El analista financiero Claudio Zuchovicki sostuvo que uno de los principales cambios que podría generar una mayor autonomía del Banco Central es quitarle a la política la posibilidad de utilizar la emisión monetaria para financiar el déficit fiscal y remarcó que el objetivo central debe ser construir reglas que reduzcan la incertidumbre y den previsibilidad más allá del gobierno de turno.
Al analizar los alcances de las reformas que buscan establecer mecanismos de defensa para fortalecer la independencia del Banco Central, Zuchovicki consideró que el impacto inmediato sobre la economía sería limitado, debido a que actualmente las cuentas públicas presentan superávit. Sin embargo, señaló que el verdadero efecto estaría en las expectativas hacia el futuro.
"Yo te diría en el presente, hoy no te va a cambiar mucho, simplemente porque lo que están interrumpiendo o tratan de frenar es que se financie el déficit fiscal con emisión monetaria. Como hoy tenés superávit, hoy no va a haber un gran cambio", explicó por Radio Rivadavia.
Según el especialista, el punto relevante está en evitar que las decisiones económicas queden atadas a quién ocupe la Casa Rosada después de las próximas elecciones. En ese sentido, planteó que la institucionalización de determinadas políticas permitiría reducir la volatilidad que genera la incertidumbre política. "Esto, si se aprueba como muchos países lo tienen, le sacás esa volatilidad política a las decisiones", sostuvo.
Como ejemplo, mencionó el caso de Perú y destacó la permanencia de su autoridad monetaria pese a los cambios de gobierno y las crisis políticas. "Creo que cambiaron en los últimos desde que está él, creo que le cambiaron 15 presidentes, de distintos partidos, pero el presidente del Banco Central nunca cambió", señaló en referencia a Julio Velarde, titular del Banco Central de Reserva del Perú.
Para Zuchovicki, esa continuidad permitió que el país mantuviera estabilidad económica incluso frente a fuertes cambios políticos. "Perú nunca perdió su estabilidad económica a pesar de todos los líos políticos", afirmó, y destacó que el objetivo es "lograr separar la política, el manejo de la política monetaria de la política".
LA EMISION Y EL DEFICIT FISCAL
El analista explicó que, desde su perspectiva, la emisión monetaria es una de las principales causas de la inflación y puso el foco en el financiamiento del déficit fiscal. "Yo soy, por mi ideología, yo creo que la emisión monetaria genere inflación y esa es la principal causante", afirmó.
En ese sentido, planteó que cuando un Estado gasta más de lo que recauda debe resolver el desequilibrio desde la política fiscal y no recurrir al Banco Central como mecanismo de financiamiento. "El primer punto es no usar la política monetaria, en este caso el Banco Central, para financiar el déficit fiscal. Si vos tenés déficit fiscal, arreglalo en la política", sostuvo.
Zuchovicki, según pudo saber la Agencia Noticias Argentinas, comparó el financiamiento mediante deuda con una compra realizada con tarjeta de crédito: aunque el desembolso no se perciba inmediatamente, la obligación aparece más adelante. "Es como que vos pagues algo con tarjeta de crédito y te debés sentir hermoso. No sacaste plata del bolsillo, lo pagaste con un plástico, te digo felicidad, pero a los 30 días te va a llegar", explicó.
También cuestionó el mecanismo mediante el cual el Banco Central puede adquirir títulos del Tesoro y emitir dinero para financiar al Estado. Según describió, esa práctica termina trasladando el problema hacia el futuro. "Necesito plata. Bueno, no puedo emitir. Bueno, entonces sabés qué, emito este bono y pero nadie te lo va a comprar porque tenés un déficit fiscal enorme. No, no, no importa. Me lo compra el Banco Central y emite dinero", explicó.
EL FIN DE LAS LETRAS DEL BANCO CENTRAL Y LAS RESERVAS
Otro de los puntos que Zuchovicki consideró relevantes es la limitación de los instrumentos mediante los cuales el Banco Central podía absorber o colocar dinero a través de títulos propios. "El Banco Central no pueda tener esas letras intransferibles que eran papeles de colores", sostuvo, al referirse a los instrumentos que durante años formaron parte del esquema monetario argentino.
Para explicar su planteo, comparó la manera en que se presentaban las reservas internacionales con una persona que contabiliza como disponible dinero que en realidad sabe que no va a cobrar. "Argentina era el único país que vos informabas reservas brutas y reservas netas", señaló. Y agregó: "¿Cuánta plata tenés? Y vos me decís: 'Bruto, neto'. No, ¿cómo bruto neto? ¿Cuánta plata tenés?".
Según su análisis, la existencia de letras intransferibles dentro del balance del Banco Central permitía contabilizar activos que no tenían la misma disponibilidad que las reservas efectivamente utilizables. Por eso, consideró que limitar esa herramienta "cuarta esa posibilidad que antes le permitía a la estructura política abusar de esa caja fácil".
EL ROL DEL ESTADO Y LOS INCENTIVOS
Durante la entrevista, Zuchovicki también explicó su visión sobre el funcionamiento de la economía a partir del concepto de los incentivos. "Finalmente, todos tus resultados económicos, todo lo que hacés vos, Cami, Caro, todo el equipo que está ahí, finalmente es un resultado de los incentivos", sostuvo.
Para graficarlo, utilizó una situación cotidiana: un grupo de personas que sale a comer y divide la cuenta entre todos tiende a gastar más que si cada integrante debe pagar exclusivamente lo que consume. "Cuando vos tenés la guita es de todos, es fácil gastar total. ¿Quién sabés quién la paga?", planteó.
A partir de esa comparación, consideró que el diseño de las políticas públicas también debe procurar que quienes toman decisiones enfrenten las consecuencias de sus acciones. "Yo creo que el hecho de esta ley te va a dar los incentivos correctos para que te ordene en tus gastos", afirmó.
También cuestionó el efecto de los subsidios y señaló que aquello que el Estado subsidia termina siendo financiado por el resto de la sociedad mediante impuestos o inflación. "Cuando a vos te dan subsidios, el que te subsidia es el resto de la sociedad, vía impuestos o vía inflación, que es el peor de los impuestos encubiertos, porque eso lo paga el más pobre", sostuvo.
PREVISIBILIDAD, LEYES Y LLEGADA DE INVERSIONES
Otro de los ejes centrales de su análisis fue la necesidad de generar reglas que permanezcan más allá de los gobiernos. Para Zuchovicki, una medida aprobada por ley tiene una diferencia sustancial respecto de una decisión adoptada mediante decreto. "Una ley no es un decreto. Si se aprueba por decreto, no viene otro, después lo cambia. Ahora, si se aprueba por ley, le estás dando institucionalidad a la decisión", explicó.
El especialista sostuvo que esa institucionalidad es especialmente importante para atraer inversiones de largo plazo, ya que uno de los principales interrogantes que enfrentan los inversores es qué ocurrirá cuando cambie el gobierno. "Yo me dedico a las inversiones y cuando viajás a veces me vuelvo con una mano adelante, una mano atrás, me vuelvo cabizbajo porque todos te dicen: 'Yo entiendo el plan económico, entiendo lo que están haciendo, pero ¿qué viene?'", relató.
En ese sentido, afirmó que los inversores no solamente observan las decisiones del gobierno de turno, sino también el grado de respaldo social que tienen esas políticas. "A mí no me importa lo que haga un gobierno. A mí lo que me importa es si la sociedad convalida o no convalida", sostuvo.
El Bonar 29 y la búsqueda de cobertura
Zuchovicki también analizó la emisión del Bonar 29 y explicó que el instrumento funcionó como una alternativa para quienes buscan cobertura frente a la incertidumbre electoral. "Primero es un bono dolarizado, es una manera de generar previsibilidad de cobertura", explicó.
Según el analista, en períodos electorales los inversores suelen buscar activos que les permitan reducir el riesgo. Para graficarlo, planteó qué elegirían los ahorristas frente a un escenario electoral: pesos, dólares, acciones o bonos. "Lo que hizo el mercado", resumió, al explicar que las decisiones de los inversores funcionan como una suma de expectativas individuales.
También señaló que la emisión de deuda puede tener diferentes motivos y diferenció entre el financiamiento de un déficit fiscal y la emisión de dinero respaldada por la compra de dólares por parte del Banco Central. "Cuando el Banco Central compra dólares, ¿de dónde saca los pesos? Emite. Entonces esa emisión está respaldada. Eso creo que se puede hacer. Está respaldado porque te quedaste con los dólares. Los dólares forman parte de la reserva", explicó.
"EL DOLAR ESTA ATRASADO"
Consultado sobre los reclamos de distintos sectores que consideran que el dólar está atrasado, Zuchovicki puso en duda esa interpretación y planteó que el análisis debe hacerse en un contexto internacional. "¿Qué está adelantado? La pregunta es, ¿qué está adelantado?", respondió.
En ese sentido, sostuvo que el nivel de exportaciones argentinas constituye uno de los elementos que deben considerarse antes de hablar de una eventual devaluación. "Vos lo que sí estarías atrasado, no exportaría si tenés una balanza comercial de 20.000 palos", afirmó.
Para el especialista, la cotización del dólar también debe analizarse teniendo en cuenta el comportamiento de otras monedas y activos a nivel global. Según explicó, existe un fenómeno internacional de debilitamiento del dólar frente a distintas monedas. "Es un fenómeno de baja del dólar a nivel global. Argentina, gracias a Dios, en su plataforma actual forma parte del mundo", sostuvo.
Zuchovicki rechazó, además, la idea de utilizar una devaluación como herramienta permanente para mejorar la competitividad. "Vos devaluás y ¿qué pasa mañana con los precios?", preguntó. Y agregó: "¿Para qué? Para que otro no pueda vender. Con lo cual es inflación. Con lo cual tu salario te alcanza, encima que te alcanza para poco, te alcanza para menos".
LA PRESION IMPOSITIVA Y EL COSTO DE PRODUCIR
El analista también apuntó contra la carga tributaria que soportan las empresas y sostuvo que buena parte de los precios finales está determinada por los impuestos nacionales, provinciales y municipales. "En ningún país del mundo pagan Ingresos Brutos, tasas municipales, además de los nacionales, impuesto al débito, impuesto al crédito", afirmó.
Para Zuchovicki, el Estado interviene de manera significativa en la formación de los costos y consideró que la discusión económica debería avanzar hacia una reducción de esa presión. En ese punto, destacó que el debate público comienza a alejarse de las discusiones centradas exclusivamente en el dólar y las variables financieras para enfocarse en cuestiones vinculadas con la economía real.
EL DESAFIO DEL CAPITAL HUMANO FRENTE A LA TECNOLOGIA
En el cierre, Zuchovicki ubicó al capital humano como uno de los principales desafíos de la Argentina para los próximos años y vinculó esa cuestión con la velocidad de los cambios tecnológicos. "Creo que una de las cosas donde debería ser el centro, y creo, no formo parte del Gobierno, no soy asesor, nada, lo miro de afuera, creo que es capital humano", afirmó.
El especialista sostuvo que la transformación tecnológica está modificando hábitos de consumo y actividades laborales a una velocidad que obliga a adaptar las capacidades de los trabajadores.
Para graficarlo, mencionó el uso cotidiano de códigos QR, las aplicaciones para pedir comida y la reducción de trámites presenciales en los bancos. "Cambió el hábito de consumo. Si me doy cuenta que cambió consumo porque cambié yo", señaló. En ese marco, consideró que la transformación tecnológica no solamente genera nuevas oportunidades, sino que también puede dejar atrás a quienes no cuentan con las herramientas necesarias para adaptarse.
"Hay mucha gente que lo va a poder hacer porque está preparada, porque está educada, por lo que fuera, porque nació en un mejor lugar, y hay mucha gente que necesita esa asistencia, no solo con dinero", sostuvo.
Para Zuchovicki, el desafío pasa por acompañar esa transición y preparar a los trabajadores frente a los cambios que ya están transformando la economía. "Creo que la función que está cumpliendo en algún punto (...) es la transición en el capital humano, que para mí pasa a ser el más relevante de cara al futuro", concluyó.
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